新博美的承租运营模式，可以说优势和风险都来自于此。卖场业主常常前脚将物业租给新博美，后脚又卖了出去。此外，现有近1.4万平方米租用的卖场已经被业主抵押。

红星美凯龙、富森美等家居卖场企业成功登陆资本市场、分享当中红利，眼红了不少同行企业。7月28日，一家叫做“西藏新博美商业管理连锁股份有限公司”(下称新博美)的卖场企业更新了招股说明书，然而，该公司因财务数据、商业模式等种种问题首发未被通过。

《投资者报》记者注意到，新博美2016年净利润同比下滑11%，现3家2016年新开卖场均处于亏损中，此次却计划利用上市募集到的资金，来建设6家新卖场。与此同时，公司现有近1.4万平方米租用的卖场被抵押。

对于房屋被抵押，新博美如何应对?公司现已业绩下滑，去年新开的部分卖场还在亏损，为何还要上市扩张业务?就以上相关问题，记者向新博美致函，得到公司部分回应。

承租模式遭到质疑

那么，新博美商业模式有何特别之处，以致遭到证监会的询问?不同于一些家居卖场，新博美旗下的卖场并非自有物业，而是租来的。公司将此称作“承租运营”，即公司将卖场租来，在取得使用权后，将其内外部装修一番，再将整个卖场租给多个商户。也就是说，新博美相当于商户的中间商，即所谓的二房东。

尽管新博美在招股书中一再强调，其承租经营模式可复制性强、投资规模小、回报周期短、风险低，扩张速度受自有资金规模限制程度低。但记者注意到，这一模式也为公司带来一定麻烦，卖场业主常常前脚将物业租给新博美，后脚又卖了出去。公司在招股书中披露，旗下的成都龙泉店与双流店都曾出现上述状况，公司已将两店“房东”告上法庭。

对此，证监会要求新博美说明，上述两项未决诉讼的进展情况，以及对生产经营、财务状况和经营成果的影响，是否会影响卖场相关租赁合同的正常履行，公司所采取的应对措施等。

除此之外，新博美有多处卖场已被业主抵押。公司招股书中透露，其现有21处租用物业中，有7处已被抵押。对于这些被抵押的卖场，新博美计划采取哪些措施应对?然而公司并未正面回答《投资者报》记者，仅回应“公司自有物业不存在抵押的情形”。

对于新博美承租运营的这一模式，证监会担忧是否将影响公司的持续盈利性。记者通过梳理发现，今年以来，发审委共审核326家企业的IPO中，其中有45家被否，究其原因主要集中于持续盈利性、规范运作、信息披露、募集资金运用等方面问题。