锡是小金属中的一种，大家众所周知，今年关于锡价2018年拐点的呼声很高，不少分析师认为可能是今年最大的小金属黑马。约牛财经

首先从全球来看，锡的储量不大(470万吨)，而且比较集中，中国(23.7%)、印度尼西亚、巴西、玻利维亚和澳大利亚前五国占了70%，产量居前的缅甸只能排第九。用途非常广泛，医药、化工、轻工、食品、艺术品、电子工艺等，整体增速1%、2%的样子，约牛财经，需求端变量小，供需平衡，那么未来锡价变动的核心在供给端的扰动。

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锡产业链(民生证券)产量方面，全球每年产锡精矿28万吨左右，目前主要是中国、印尼、缅甸三国杀，前五占82%。约牛财经按照券商的逻辑：中国(8-9万吨)环保管的严，没增量;印尼(7-8万吨)出口政策和品位下降，增量较小;缅甸，2012年前没什么产量，此后异军突起产量井喷到6万吨的水平，对全球锡价造成不小冲击。但是，据说现在的变数出现了——缅甸今年锡产量会腰斩，甚至下降到一万吨，这是多家券商调研后的观点。约牛财经

其次，面对国内供给侧改革和环保压力，我们相信的确没太大增量，除了内蒙古的银漫矿业今年技改完成后增产100%到7500吨，有三四千吨的增量(兴业矿业所收购)，也就是说，(约牛财经)真正的疑问点在于：①印尼产量是否真的会不增长;②缅甸品味、产量是否真的如预期而下降。

另外，对于锡业股份的业务，我们把不怎么赚钱的贸易除开，主要包括锡、锌铜、和其他，其中锡占主要部分，2017年净利润7.06亿，锡50%，锌铜接近45%。

先看锡这块，2016年锡锭销量3.71万吨，锡材销量2.58万吨，锡化工销量2.03万吨，锡锭、锡材销售均价大概10万/吨，锡化工大概5.6万/吨。2017年锡锭销量3.38万吨，同比下降9%，锡材销量2.89万吨，同比增长12%，锡化工销量1.6万吨，同比下降21%(不含税);2017年锡锭、锡材均价12.2万/吨，锡化工6.83万/吨，均同比上涨22%左右。2017全年净利润则出现极大幅度的改善，达到7亿(2016年1.36亿)。(约牛财经)

在锡的市场方面，国内市占率47%，全球占比22.5%，属于当之无愧的龙头。在A股市场上，锡概念基本只有锡业股份和兴业矿业两个票，兴业矿业更偏重锌。约牛财经：假设锡价未来上涨2万/吨，能够增加8万*2=16亿的收入，除开税收和其他成本，净利润增长非常可观，大概是10亿级别。

其他金属，2016年阴极铜销量9.85万吨，3.2万/吨;锌精矿销量13万吨，8000/吨。2017年阴极铜销量9.46万吨(-4%)，锌精矿销量10.8万吨(-17%)。

整体来看，未来锡价继续上涨是大概率事件。(约牛财经)