环保市场政策放开以后，给所有的参与主体，包括资本、企业家和其他方方面面的参与者带来巨大的机会。但这个行业本身不是暴利行业，很难获得比较高的利润率。投资环保是一个逐步做大的过程。

环保产业在过去十几年里经历了典型的四阶段发展：

1.0时代: 做的是点状服务，边界清晰，风险可控，资本蜂拥而入，带来恶性竞争，收益率极低。现在这类市场已经没有增长空间，成为过去的辉煌。

2.0时代，虽然整体产业规模扩大10倍，但风险也成倍增大，中国政府推出的具有国家特色的PPP项目收紧后，很多环保上市公司要么存在机制不匹配，要么存在模式不匹配，这就造成了市场看上去很大，但资本却很难进来的困局。如果没有产业这座桥，资本无法实现与环保产业的对接。

3.0绿色产业和4.0两山产业是环境产业的升级方向，资本需要向前看，去寻找属于未来的产业形态和机会，来满足不断释放的产业需求。最近1-2年资本市场对环保行业估值的回跌是回归合理区间，未来争取资本的增长要靠产业后端。

就资本应该如何才能读懂环保产业这一话题，我们特别采访了环保行业投资专家——上海稷石投资管理有限公司董事长周如刚。

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发现价值奇点，促进产融结合

环保产业在发展过程当中，免不了要借助金融资本，只有借助金融资本，产业才能在扩张中比别人更快、更远、更坚实。

上海稷石投资管理有限公司董事长，环保领域领军投资人周如刚认为，“环保行业的产融结合，长期看要靠产业基金去往下游做深度的延伸，单独在这个领域里深耕。我们曾经有段时间介入环保行业的方式是以追求资本的利益为优先的，所以当时我们会发行夹层基金，或者通过与上市公司合作，解决资金问题和项目源问题，在两三年周期里快进快出。但我们现在已经很清楚的看到，长期来看，真正有利于行业发展的是做产业基金，往下游更深度的延伸。这是因为，当在环保领域时间长了以后你会发现，仅单一技术的突破是做不好环保的。环保是一个系统工程，而金融对环保的支持，要适应环保的长周期和系统性的特点。”

既然想以产业基金为突破，长期价值投资环保企业，就要看清：只有那些由成本中心改变为价值中心的环保企业才会有未来。环保企业要从供给思维转变为客户思维，要特别懂客户，做到极致，做出灯塔效应，打造自己的价值奇点。这些能发现自己价值奇点的企业，才是产业资本应该真正去帮助的企业。

资本对一个行业的支持有两种，一是股权的方式，需要退出机制。另一种投资就是债权的方式，关注长期的收益、退出机制、还款来源和现金流。上述提到的产业基金，实际上既能给环保企业带来股权融资，同时也有可能带来债权融资的机会。另外，还有金融创新工具。比如把生态环保领域的项目的融资，建立在项目公司的信用架构或者收益权基础上，进行收益权融资。

谈及产业和金融资本的合作，要注意写什么，周如刚给同行投资人们提出了几个建议：

放平心态。金融看企业，第一是看企业经营这么长时间有没有定力，合作的不是一个企业，而是环保的梦想；第二，在金融资本和产业资本结合后，要分好工；

第三，金融资本和产业方要相互理解，相互包容。

第四，环保行业的特点是负债率过高，因此，资本一方面要从链条上的点去投资。另一方面看重投资策略和机会。

第五，在全球化的视野上，在欧美找到优质企业，把技术学习引进。”

这样的结合才是产业资本和金融资本结合的最佳方式。

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投资人带来的不应该仅仅是资本

周如刚说：“一个好的环保企业要有眼光，因为投资人带来的可能远远不仅仅是资本。”

他认为，对于一个环保企业来说，商业模式一定程度上比技术还要重要。每个做环保行业的，应该主动想到自己的上下游，主动想到优化商业模式。只有当环保企业找到最合适的商业模式，设想出盈利模式，才有可能得到更多的资本的支持。一个好的企业一定是产业运营和资本运营两条腿一起走，要踩中资本市场的节点。

周如刚每投资一个环保企业前，他都会去请被投企业思考企业现在发展处在什么阶段。针对企业不同阶段选择不同的资本市场登录。

周如刚真心想带领环保企业走向成功，因此，只要是他投资的环保企业，他都会帮助该公司创始人重新打造商业模式，调整核心定位，包括要求：

企业要规范运行，合法合规；

企业要有非常明确的发展战略，未来挂牌以后要给投资人一个好的、基于目前投资战略的企业故事，这样才能在资本市场上得到想要的东西。

周如刚还要求被投企业的标的物要在环保细分领域当中排在前面，要有自己的特色，不易被模仿，企业领导人有足够的定力和想法。

由于周如刚在过去十几年的环保领域投资经验，他还会切切实实地帮助很多国内环保投资走出去进行海外投资，把海外的优秀企业和国内一些机会进行对接，完全打通境内外实业、资本的一些问题。“在满足国家法规监管的情况下，我们希望能在境外投到优秀的企业，然后助力他在中国的发展。中国企业也可以凭借自己的低成本优势或者在某些方面管理的优势，走出去，去境外做”。这种资源地获得，对于那些被投企业来说，弥足珍贵。

周如刚还会考量投资资金来源，要配置什么样的资金给优秀的环保企业公司。对民营企业来讲，去融资属于负债端，投出去属于资产端，周如刚认为他存在的价值是尽可能降低负债端的成本，尽可能提高资产端的收益。中国的资金成本是国外的几乎1倍，怎么来利用这个利差优势，成了周如刚研究的方向。

周如刚自豪地介绍他投的一个公司——博天环境。周如刚用比较少的投资，通过管理和增值，实现了一个比较高的收益。期间，就是通过帮助企业梳理商业模式，重新定位客户画像，帮助企业上了一格台阶。

经过了多年发展，周如刚对于环保行业的投资已经具备一套输出管理、输出规范的手段，就像武器库，想拿资本的公司，可以自己到武器库来挑武器，缺什么，周如刚就一对一提供什么。周如刚在污水处理、固废处理、VOCs大气处理、环境 保护等领域已经进行大量的金融和产业结合的创新实践，取得很好的效果。 （文：慕课）

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